Proposition de politique sur les actifs numériques : sauvegarder le leadership financier des États-Unis


Par Faryar Shirzad, directeur des politiques

Aujourd’hui, nous avons le plaisir de vous présenter notre nouveau cadre réglementaire, intitulé Proposition de politique sur les actifs numériques : sauvegarder le leadership financier américain (dApp). Nous espérons que ce document animera une discussion ouverte et constructive sur le rôle des actifs numériques dans notre avenir économique commun. Notre objectif est de nous engager de manière réfléchie et respectueuse dans le débat, et d’offrir des suggestions de bonne foi sur la façon dont le cadre réglementaire financier américain devrait s’adapter à deux développements critiques :

1. L’évolution d’Internet basée sur la blockchain et décentralisée

2. L’émergence d’une classe d’actifs distinctive qui est numériquement native et permet des cas d’utilisation économiques uniques

Nous comprenons que les propositions de haut niveau ne deviennent pas une loi du jour au lendemain, et elles ne devraient pas non plus le faire. Mais ce qu’ils peuvent faire, c’est faire évoluer le débat d’une manière qui soit utile pour tout le monde, y compris les membres du Congrès qui se concentrent de plus en plus sur ce domaine.

Un certain nombre d’entre nous y travaillent avec diligence depuis un certain temps, en consultant des experts, des constructeurs de crypto, des leaders d’opinion et des décideurs de tout le pays. Nous avons également lu attentivement les commentaires produits par nos pairs et d’autres qui font avancer le débat de manière créative et stimulante. Ce processus d’enquête et de découverte a été remarquablement révélateur et inestimable pour nous aider à réfléchir profondément au potentiel de ces innovations financières nouvelles et particulièrement démocratisantes.

Voici trois thèmes cohérents qui ont fait surface au cours des dernières semaines de réunions intensives :

  • Une large prise de conscience est en train d’émerger sur le potentiel de la technologie blockchain et du grand livre distribué ; celui qui reconnaît que la crypto pourrait être un catalyseur important d’innovation, de croissance économique et d’inclusion financière dans un monde de plus en plus numérique
  • Le taux d’adoption de la cryptographie augmente rapidement et la réglementation a un rôle essentiel à jouer pour protéger le consommateur et fournir une certitude aux acteurs du marché.
  • La force et le leadership géopolitiques américains sont inextricablement liés au maintien de leur leadership technologique par les États-Unis

Nous tenons à remercier personnellement toutes les personnes que nous avons rencontrées pour leurs commentaires, leur franchise et leur volonté de s’engager sur certaines des questions économiques et sociétales les plus profondes et les plus complexes auxquelles nous sommes confrontés. Plongeons-nous.

Le contexte du marché

Les actifs numériques comme Bitcoin, Ether, stablecoins et autres crypto-monnaies font désormais partie intégrante de l’écosystème des marchés financiers. En 2013, la capitalisation boursière de l’ensemble du marché des crypto-monnaies était d’environ 1,5 milliard de dollars. En 2021, cette capitalisation boursière est passée à 2 000 milliards de dollars. Les taux d’adoption ont connu un taux de croissance tout aussi étonnant avec environ 1 million d’utilisateurs de crypto en 2013 à environ 330 millions d’utilisateurs dans le monde aujourd’hui, avec des dizaines de millions aux États-Unis seulement.

Mais comme aux premiers jours d’Internet, les cas d’utilisation de la cryptographie en sont encore à un stade naissant de développement et d’adoption. Cependant, ce que nous voyons est puissant pour la société. Les technologies de blockchain et de grand livre distribué ont accéléré la démocratisation de la finance qui a commencé avec l’émergence des paiements mobiles. Que des facteurs tels que le manque de richesse, des infrastructures inaccessibles ou une série de facteurs sociétaux aient historiquement contribué aux 1,7 milliard d’adultes qui ne sont toujours pas bancarisés aujourd’hui, l’évolution des protocoles décentralisés et des marchés peer-to-peer a le potentiel de résoudre de profondes disparités et inégalités.

Des places de marché pour les actifs numériques ont émergé pour offrir une plate-forme qui facilite la demande des Américains d’accéder à certaines innovations dans la façon dont les actifs financiers sont transférés et négociés. Les commerçants de détail et institutionnels ont un accès direct aux plateformes qui exécutent des transactions 24 heures sur 24, sept jours sur sept. Les transactions se règlent en temps réel. Une multitude d’intermédiaires n’est plus nécessaire car l’infrastructure du marché des actifs numériques s’est développée afin que les services d’échange et de négociation, de compensation, de règlement et de conservation puissent être fournis de manière efficace et plus efficace par la même entité.

Nous assistons au début de processus plus efficaces, transparents et rentables par rapport à ceux des marchés financiers traditionnels. Ces développements, à leur tour, permettront aux acteurs du marché d’exercer un contrôle plus grand et plus direct sur leurs décisions de négociation, d’accroître l’accessibilité aux services financiers, de réduire les coûts excessifs du système actuel – des coûts trop souvent supportés par les clients de détail, et de créer plus de transparence pour les régulateurs, qui bénéficient déjà de nouvelles façons de s’engager dans la surveillance du marché et de lutter contre le financement illicite.

Les lois rédigées dans les années 1930 pour faciliter une surveillance efficace de notre système financier ne pouvaient pas envisager cette révolution technologique. Des éléments de ces lois n’ont pas de place pour le potentiel de transformation que les actifs numériques et l’innovation cryptographique rendent possible. Ils ne tiennent pas compte de l’efficacité, de la fluidité et de la transparence des marchés des actifs numériques et risquent donc de constituer un obstacle involontaire aux innovations actuelles dans l’économie des actifs numériques. Par exemple, les actifs numériques bien établis, largement reconnus et entièrement décentralisés, comme Bitcoin et Ether, ont des caractéristiques techniques bien comprises par le public. Il n’y a pas de vide d’information qui doive être résolu immédiatement. Non seulement certaines des règles financières d’un système papier sont obsolètes, mais elles sont également un obstacle à l’innovation, à l’inclusion et au bien-être social.

Forcer l’éventail complet des actifs numériques dans des catégories de supervision codifiées avant l’utilisation des ordinateurs risque d’étouffer le développement de cette technologie transformationnelle, poussant ainsi au large le centre de gravité innovant qui se trouve actuellement aux États-Unis. Faire cela aura des implications économiques profondément néfastes et sapera le leadership des États-Unis à un moment où la technologie est si critique pour les forces géopolitiques de ce pays. Nous voyons certaines législatures au niveau des États prendre des mesures importantes pour donner à leurs résidents l’accès à ces innovations, mais il reste encore du travail à faire.

Favoriser cette innovation est également essentiel car il y a trop de personnes dans notre société qui ne voient pas leur place dans notre système financier actuel. Selon la Réserve fédérale, jusqu’à 22% des ménages américains pourraient être non bancarisés ou sous-bancarisés. Cela pourrait signifier que jusqu’à 55 millions d’adultes américains n’ont pas accès aux fonctions clés de notre architecture financière et sociétale critique. De plus, même pour ceux qui ont un compte bancaire et qui reconnaissent les progrès spectaculaires des technologies financières, les paiements restent lents et lourds. Des millions de personnes continuent de payer trop cher et d’attendre trop longtemps pour transférer des fonds à leurs proches à l’étranger ou pour investir leur argent directement dans des projets et des idées qui leur tiennent à cœur.

Cette exclusion de millions de personnes du système financier se produit alors que de plus en plus d’Américains recherchent des alternatives à la finance traditionnelle. Les sondages montrent qu’un groupe diversifié d’Américains profite des opportunités financières uniques et stimulantes offertes par la cryptographie. Pour aider le public et les entreprises qui fourniront les services de ce nouvel écosystème financier prospère, une sécurité réglementaire pour tous est requise.

Proposition de politique sur les actifs numériques : sauvegarder le leadership financier américain (dApp)

Premier pilier : réglementer les actifs numériques dans un cadre distinct

Comme mentionné au début, la cryptoéconomie est définie par deux innovations concurrentes, qui ont toutes deux des impacts multiples sur notre système financier. Les changements rendus possibles par ces deux innovations sont transformationnels, mais ne s’intègrent pas facilement dans le système financier existant, qui suppose que la structure de nos marchés financiers restera largement telle qu’elle l’a été par le passé. Notre système de réglementation financière repose sur l’existence continue d’une série d’intermédiaires distincts sur les marchés financiers – bourses, agents de transfert, chambres de compensation, dépositaires et courtiers traditionnels – car il n’a jamais envisagé que la technologie du grand livre distribué et de la blockchain puisse exister. Un nouveau cadre sur la façon dont nous réglementons les actifs numériques garantira que l’innovation peut se produire d’une manière qui ne soit pas entravée par la difficulté de passer de notre structure de marché traditionnelle.

Pilier 2 : Désigner un organisme de réglementation pour les marchés des actifs numériques

Pour éviter une surveillance réglementaire fragmentée et incohérente de ces innovations uniques et concurrentes, la responsabilité des marchés des actifs numériques devrait être attribuée à un seul régulateur fédéral. Son autorité comprendrait un nouveau processus d’enregistrement établi pour les entités qui servent de places de marché pour les actifs numériques (MDA) et un régime de divulgation approprié pour informer les acheteurs d’actifs numériques. Les plates-formes et les services qui ne gardent pas ou ne contrôlent pas les actifs d’un client – y compris les mineurs, les jalonneurs et les développeurs – devraient être traités différemment. En outre, dans la tradition des autres marchés, un organisme d’autoréglementation (OAR) dédié devrait être établi pour renforcer le régime de surveillance et assurer une surveillance plus précise des MDA. Ensemble, ils devraient formuler de nouvelles règles qui permettent la gamme complète de services d’actifs numériques au sein d’une seule entité : négociation d’actifs numériques, transfert, conservation, compensation, règlement, paiement d’argent, jalonnement, emprunt et prêt, et services accessoires connexes. Cette structure réglementaire à deux niveaux assurera une réglementation et une surveillance efficaces et rationalisées, et fera évoluer les éléments des cadres existants pour répondre aux exigences de notre nouveau système financier axé sur la technologie.

Troisième pilier : protéger et responsabiliser les détenteurs d’actifs numériques

Ce nouveau cadre devrait avoir trois objectifs pour garantir que les détenteurs d’actifs numériques sont responsabilisés et protégés :

  • Améliorer la transparence grâce à des exigences de divulgation appropriées,
  • Protéger contre la fraude et la manipulation de marché, et
  • Promouvoir l’efficacité et renforcer la résilience du marché.

Chacun de ces objectifs doit être atteint en tenant compte des caractéristiques et des risques uniques des fonctionnalités sous-jacentes des actifs numériques.

Quatrième pilier : promouvoir l’interopérabilité et une concurrence loyale

L’innovation dans le développement de protocoles décentralisés et le marché peer-to-peer continue de produire de nouvelles approches qui permettent un meilleur accès financier à toutes les facettes de la société. Pour réaliser le plein potentiel des actifs numériques, les MDA doivent être interopérables avec les produits et services de la crypto-économie. S’il est pleinement réalisé, cela peut consacrer une concurrence loyale, une innovation responsable et promouvoir un écosystème de consommateurs et de développeurs florissant.

Et après

Nous espérons que vous prendrez le temps d’évaluer notre proposition. Et si vous le faites, pensez à partager vos pensées. Nous sommes également open-sourcing du framework via GitHub, alors dites-nous ce que vous en pensez, exprimez votre point de vue directement à vos élus et participez à la conversation qui façonnera notre avenir financier commun. Nous organiserons également un certain nombre d’occasions d’entendre d’autres personnes qui ont apporté des contributions réfléchies au débat que nous espérons faire avancer aujourd’hui.

Merci pour la lecture.


Proposition de politique sur les actifs numériques : Protéger le leadership financier de l’Amérique a été initialement publiée dans le blog Coinbase sur Medium, où les gens poursuivent la conversation en soulignant et en répondant à cette histoire.



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